Ngân hàng Nhật Bản dường như đã đạt được thỏa thuận ngừng bắn với các nhà giao dịch trái phiếu đặt cược rằng họ sẽ phải từ bỏ nỗ lực kiểm soát lợi suất trái phiếu chính phủ, vì một chương trình mở rộng cho vay đối với các ngân hàng giúp giảm bớt áp lực không ngừng gần đây đối với thị trường trái phiếu Nhật Bản.

Sau hơn một tháng chiến đấu với các vụ đặt cược đầu cơ khổng lồ của các quỹ phòng hộ với lượng mua trái phiếu chính phủ kỷ lục, BoJ tuần trước đã chọn duy trì các trụ cột chính của chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo và cho biết họ không có kế hoạch từ bỏ cái gọi là kiểm soát đường cong lợi suất. . Ngân hàng trung ương cũng mở rộng một công cụ cho vay quan trọng, một biện pháp đã hỗ trợ sự hồi phục của trái phiếu chính phủ Nhật Bản.

Theo chương trình cho vay mở rộng, BoJ sẽ cung cấp các khoản vay lên tới 10 năm cho các ngân hàng với lãi suất thay đổi, thay vì lãi suất cố định trước đó là 0%.

Các nhà phân tích cho biết các ngân hàng có khả năng sẽ đưa một số tiền mặt này trở lại thị trường trái phiếu, điều này sẽ giúp ổn định đường cong lợi suất. Trong phiên đấu giá đầu tiên cho các quỹ 5 năm vào thứ Hai, BoJ đã nhận được số tiền đặt thầu với tổng trị giá 3,13 nghìn tỷ Yên (24 tỷ USD), gấp ba lần số tiền được đưa ra, với tỷ suất giá thầu thành công trung bình là 0,145%.

Takenobu Nakashima, chiến lược gia trưởng về lãi suất tại Nomura. “Điều này đã làm tăng cơ hội kiểm soát đường cong lợi suất sẽ bền vững.”

Trong cuộc đấu tranh của BoJ với thị trường vào đầu tháng 1, lãi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng trên mức trần mục tiêu của ngân hàng trung ương là 0,5%, được thúc đẩy bởi các nhà giao dịch tin rằng họ có thể buộc thống đốc sắp mãn nhiệm Haruhiko Kuroda hủy bỏ chữ ký của mình chính sách.

Kể từ khi Kuroda đứng vững sau cuộc họp chính sách tiền tệ của ngân hàng vào tuần trước, lợi suất 10 năm của Nhật Bản đã giảm xuống mức thấp 0,36%. Vào thứ Hai, nó được giao dịch gần với mức đó ở mức 0,38% sau khi BoJ thực hiện hoạt động cho vay mở rộng đầu tiên.

Kazuo Momma, cựu giám đốc chính sách tiền tệ của BoJ, hiện là nhà kinh tế điều hành tại Viện nghiên cứu Mizuho, ​​cho biết bằng cách chuyển sang một kế hoạch cho vay thường dành cho các giai đoạn thanh khoản eo hẹp, chẳng hạn như sau đại dịch Covid-19 hoặc khủng hoảng tài chính toàn cầu. , BoJ muốn chứng minh rằng họ sẵn sàng thực hiện các bước chưa từng có để kiểm soát đường cong lợi suất.

Momma nói: “Đó là một thông điệp rõ ràng rằng BoJ sẽ tiếp tục các biện pháp nới lỏng tiền tệ của mình bằng cách cho thấy rằng họ sẵn sàng đi xa đến mức này.

Ông nói thêm rằng BoJ cần tăng cường giao tiếp với các thị trường sau khi làm choáng váng các nhà đầu tư vào tháng 12 khi tuyên bố sẽ cho phép lợi suất trái phiếu 10 năm dao động 0,5 điểm phần trăm trên hoặc dưới mục tiêu bằng 0, thay thế cho biên độ 0,25 điểm phần trăm trước đó. .

Kể từ đó, các nhà đầu tư đã thách thức khẳng định của Kuroda rằng động thái này không phải là thắt chặt chính sách tiền tệ.

Nhưng các nhà phân tích cho biết vẫn chưa rõ tình trạng giảm căng thẳng sẽ kéo dài bao lâu và liệu biện pháp mới nhất của ngân hàng trung ương nhằm thúc đẩy hoạt động cung ứng vốn có đủ để khôi phục sự ổn định cho thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản hay không. Theo một nhà phân tích, nếu quyết định của tuần trước làm rõ bất cứ điều gì, thì đó là tương lai của chính sách kiểm soát đường cong lợi suất hiện nằm trong tay người kế nhiệm Kuroda từ tháng Tư.

Hideyasu Ban, nhà phân tích ngân hàng tại Jefferies ở Tokyo, cho biết việc BoJ mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản khổng lồ kể từ khi bắt đầu kiểm soát đường cong lợi suất vào năm 2016 đã khiến họ sở hữu khoảng một nửa thị trường, hạn chế phạm vi cho các ngân hàng tăng cường nắm giữ.

Do đó, nhiều khả năng họ sẽ tìm kiếm cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường hoán đổi, nơi lãi suất gần đây đã tăng cao hơn nhiều so với lợi suất trái phiếu chính phủ khi các nhà đầu tư dự đoán chính sách tiền tệ sẽ thắt chặt, theo Ban. Ông nói, động thái của BoJ là về việc ngân hàng trung ương sẽ linh hoạt hơn trong việc kiểm soát tốc độ tăng lợi suất.

Naohiko Baba, chuyên gia kinh tế Nhật Bản tại Goldman Sachs, cho biết: “Về cơ bản, chúng tôi coi đó là cách mua thêm thời gian, chủ yếu thông qua hiệu ứng thông báo.

Tohru Sasaki, giám đốc chiến lược ngoại hối tại JPMorgan, cho biết quyết định tuần trước của BoJ cho thấy mối lo ngại của họ vẫn nghiêng về nguy cơ giảm phát hơn là lạm phát cao hơn.

Ông nói, bởi vì có thể mất nhiều thời gian để bác bỏ luận điểm đó, BoJ đã thực sự cam kết mua một lượng lớn trái phiếu chính phủ ngoài các khoản mua khổng lồ vào tháng 12 và nửa đầu tháng 1.

Sasaki nói thêm, các hoạt động cung cấp quỹ được tăng cường rõ ràng là nhằm mục đích hạ lãi suất dài hạn, nhưng không rõ liệu điều đó có hiệu quả hay không.

“Nếu BoJ tiếp tục mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản với tốc độ này, tỷ lệ nắm giữ của BoJ có thể sẽ đạt 60% vào giữa năm nay,” ông viết trong một ghi chú. “Họ kiểm soát đường cong lợi suất càng lâu thì càng khó thoát ra. . . không có lối thoát khỏi vũng lầy này.”